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開山集團灰色收入逾13倍
近日浙江開山集團引起輿論的關注，是因為其為中信證券“直投+保薦”的項目之一。申報稿顯示，公司的第三大股東是中信證券的全資子公司，而中信證券又是浙江開山集團的保薦機構。浙江開山這次沖擊創業板，可謂是中信證券炮制的又一“成品”。
浙江開山集團擬發行3600萬股，發行后總股本1.43億股。公司主要從事壓縮機的研發、生產和銷售，產品以螺桿式空氣壓縮機為主、活塞式空氣壓縮機為補充，主要為工業企業提供空氣動力。2008-2010年營業收入為7.24億元、9.53億元、16.25億元，歸屬于母公司股東的凈利潤6187.83萬元、1.13億元、2.03億元。
投資快報記者查閱了中信證券去年的半年報，2007年金石投資的注冊資本僅8.31億元人民幣，到了去年中期，中信證券將籌碼押在了直投業務上，并以22億元巨資加碼金石投資。
而這次金石投資相中了浙江開山集團。“金石投資為專業PE投資機構，主要投資于具有成長性和自主創新能力的各行業龍頭企業。本次增資擴股價格為8元/股，系以公司2008年度經審計的凈資產為基礎，雙方根據公司盈利狀況及未來發展預期友好協商確定。”浙江開山在申報稿中如此說道。
另外，金石投資入股的時間也十分“準時”。2009年12月9日，浙江開山就與金石投資簽訂了《投資協議》，約定金石投資以貨幣出資4,000萬元，認購500萬股。而一年之后，浙江開山集團便籌劃上市了。
投資快報記者幫金石投資算了一筆賬。按照浙江開山2010年1.90元的每股收益，以及深交所今年2月份公布的機械設備行業55.65倍的市盈率(簡單平均)來計算，粗略估算，浙江開山的股價可以在106元左右。對比當初僅8元/股的參股價，金石投資在這個項目上就獲得了逾13倍的收入。
直投4家公司 “精準投資”疑是托詞
證券日報報道，截至2010年底，金石投資直投已上市的公司，包括持股525萬的神州泰岳、704萬股的機器人、2400萬股的昊華能源。金石投資獲得上述三家公司股權時成本約2.045億元，按發行價計算，攬入浮盈7.6億元。
金石投資從入股神州泰岳到其上市不到5個月的時間，堪稱最精準直投。在昊華能源潛伏了2年3個月，投資機器人到其上市等待一年半。而恒泰艾普、東軟載波九牧王、浙江開山這4家公司，金石投資從入股距今，均不到2年，最長的恒泰艾普入股時間在2009年10月，最短的九牧王入股時間在2010年3月23日。
如此的“精準投資”遭到市場的質疑，在IPO產業鏈中“直投+保薦”模式也是市場詬病的重點。業內專家認為，券商“直投+保薦”的模式涉嫌利益輸送。盡管有規定，券商持有發行公司7%以上的股份，則不得擔任主承銷商，但在創業板巨大的財富效應下，這樣的規定不足以抑制券商追求巨額利潤的沖動。若杜絕利益輸送、禁止非公平交易，則需要更加完善的制度來配合。
招股書隱瞞關聯客戶？
證券日報報道，開山壓縮機3月21日發布的招股說明書或有違規信披嫌疑。其前五大銷售客戶之一的衢州愷撒機械設備有限公司(以下簡稱：衢州愷撒)的對外聯系地址與開山壓縮機是同一地址，衢州愷撒的納稅登記證顯示的納稅人即為開山壓縮機的母公司，由此，衢州愷撒與開山壓縮機及其控股股東存在著非常明顯的關聯關系。
開山壓縮機招股說明書第117頁顯示，“經核查，保薦人及申報會計師認為，報告期內發行人與衢州愷撒除正常貨款外，無其他資金往來情況。衢州愷撒與發行人、發行人大股東、實際控制人不存在關聯關系”。
深陷污染門
開山壓縮機已經涉嫌違反了環保方面法律法規，因此當地環保部門應該對其作出明確的行政處罰并詳細闡明其處罰的種類、性質、嚴重程度以及是否構成“情節嚴重”、是否影響上市等。朱德堂認為，開山壓縮機信息披露不完全，已經涉嫌構成違規、違法行為。浙江財通證券一位分析師指出，開山壓縮機不披露過會前發生的被當地環保部門責令停產整改等環境污染事件，應該是擔心披露后會影響或阻礙其上市，這種行為剝奪了公眾和投資者的知情權，對投資者是十分不負責任的。此外，《經濟參考報》記者進一步調查發現，開山壓縮機早在2009年就曾因投訴被環保部門調查處理過。
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作者:德耐爾@德耐爾空壓機 空壓機修訂日期：2011-08-03
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